黑石AI负责人：AI基建债务担忧被夸大，数据中心多数为超大规模云厂商建设
黑石N1负责人Jas Khaira在TechCrunch Disrupt上表示，近期AI基础设施债务引发的市场紧张来自利率回升、信用利差扩大和发债潮，但他认为这与2008年银行体系的问题不同，因为多数数据中心为超大规模云厂商而建，债务最终由信用评级最高的公司背书。
AI解读：黑石管理资产规模1.3万亿美元，今年设立旧金山AI中心Blackstone N1（BXN1），由Jas Khaira领导，通过债务、股权等方式投资数据中心、neocloud、芯片和前沿模型。
Khaira称黑石是超大规模云厂商之外最大的算力所有者，并以CoreWeave 2023年的23亿美元贷款为例说明其融资模式：以GPU为抵押，同时考察客户合同质量。
Khaira承认近几周市场对neocloud债务负担的警惕上升：CoreWeave债务已增至约500亿美元，Firmus放弃约300亿美元估值的澳交所IPO，CoreWeave股价近日跌超20%。
他把紧张归因于9月利率回升、通胀信号偏热、AI基建发债潮和信用利差扩大，并称连Meta、微软这类公司的借贷成本也在走阔。
Khaira不认同AI基建债务将引发广泛信贷危机，理由是多数数据中心为超大规模云厂商建设，债务由全球信用最好的公司背书；他同时承认黑石被投企业采用AI的回报“不均衡”。
黑石AI业务负责人Jas Khaira上周在TechCrunch Disrupt活动上表示，市场对AI基础设施建设所积累债务的担忧被夸大。他把近期市场紧张归因于利率回升、信用利差扩大和AI基建发债潮，并称当前情形不像2008年那些资质不稳的银行。
黑石今年设立了旧金山AI中心Blackstone N1（BXN1），由Khaira从纽约迁往当地领导。该中心参与算力相关交易，包括向与谷歌合作商业化TPU的neocloud Crux AI承诺投资50亿美元，以及投资芯片初创公司Etched。
CoreWeave贷款与GPU抵押模式
Khaira以2023年CoreWeave的融资为例说明黑石的算力信贷做法。据他描述，CoreWeave当时只有“3000万美元收入、盈利极少”，却向黑石申请23亿美元贷款，抵押物是其持有的大量英伟达GPU，英伟达本身也是CoreWeave的投资者。
黑石还因CoreWeave与微软等蓝筹客户签有合同而更放心。Khaira说，这笔交易随后成为黑石及其他信贷机构向CoreWeave和竞争neocloud提供后续数十亿美元债务融资的模板。他称评估贷款时首要看客户性质，“如果客户是投资级客户——比如微软或Meta——风险就相对该客户定价”。
今年黑石还与Coatue共同牵头，为澳大利亚GPU提供商Firmus安排100亿美元信贷额度。Khaira称黑石是超大规模云厂商之外最大的算力所有者。
市场紧张的具体表现
Khaira承认，近几周这些公司积累的巨额债务开始引发警惕。CoreWeave债务已膨胀至约500亿美元；Altimeter Capital创始人Brad Gerstner在CNBC采访中称，CoreWeave拿出的抵押物基本只有GPU，“已经不够好了”。
Khaira把信贷市场的紧张归因于几项因素叠加：9月利率上行、通胀信号高于预期可能推高借贷成本、AI基础设施债务发行大量涌入，以及信用利差扩大。他说，为AI建设融资的贷款人在已经更高的基础利率之上收取更高溢价，“为Meta或微软的债务定价的资金成本已经走阔”。
这种压力也传导到股市：CoreWeave股价近日下跌超过20%，Firmus则放弃在澳大利亚证券交易所约300亿美元估值的IPO计划。Khaira对此表示，“市场认为在那个估值上买盘不在，所以交易没有完成”，并称市场正在重新判断neocloud和这类业务在利率上行时期的合理价格。
对信贷风险的判断
尽管部分基础设施提供商承压，Khaira称AI公司仍得不到足够算力，需求继续推动数据中心建设。他不认同AI基础设施债务大举累积会导致广泛信贷危机或拖垮经济的担忧，理由是绝大多数数据中心为超大规模云厂商而建，为其融资的债务最终“由全球信用最好的公司背书”。
在AI应用侧，黑石今年与Anthropic、Hellman & Friedman成立15亿美元合资公司Ode，向企业派驻工程师帮助采用和整合AI，首批对象是黑石自己的280家被投企业。被问及这些企业是否看到实际收益时，Khaira承认“确实有ROI，但不均衡”，并把技术采用描述为可能呈“锯齿状”的过程——在怀疑者看来，这像是算力供给过剩、采用尚未跟上。